对于目前电子商务市场出现的种种乱象,有业内人士在接受记者采访时表示,团购市场以及电子商务市场出现的种种问题,主要是缺乏相应的制度建设所致。目前,电子发票、电子交易记录和电子商务交易中的信用信息等所需的制度性保障体系均未完整地建立起来,这就给一些经营者提供了可乘之机。
5.7亿美元的利润“蒸发”,或许暗示着阿里巴巴集团(下称“阿里”)有意延缓上市。
据向美国证券交易委员会(SEC)提供的报告,阿里2012年前三季度营收30.61亿美元,全年营收有望超过。不过,2012年三季度,阿里却陷入意外性的财务亏损,分析人士认为这项支出可能与支付宝股权转移事件中对雅虎、软银的补偿条款变更有关。
从分期式补偿变为一次性的5.5亿美元支出,也预示着阿里有意延缓上市的动机。
净利润“隐形”
雅虎向SEC提交的报告显示,截至2012年9月底的12个月内,阿里净营收40.8亿美元,较2011年同比增长74%;毛利润27.64亿美元,同比增长78%;利润5.36亿美元,同期增长58%。
上述业绩是按美国通用会计准则以财报年计算的。如果从自然年来看,2012年前三季度,阿里营收分别为8.06亿美元、10.78亿美元、11.77亿美元,季度复合增长率约14%。
按上述季度复合增长率预测,阿里在2012年第四季度营收或将达13.4亿美元。以此计算,阿里2012年总营收或达44亿美元,高于百度35.8亿美元的全年营收,但仍低于腾讯,后者于2012年前三季度的总营收就已超50亿美元。
不过,按照美国通用会计准则,2012年第三季度,阿里在毛利率稳定的情况下,却突发陷入亏损。据2012年前三季度财报,阿里毛利率分别为65.83%、69%、68%;净利率依次为29.19%、27%和-20.9%。
如果按2012年第二季度27%的净利率估算,阿里在去年第三季度的净利润应达3.2亿美元,但实际却亏损了近2.5亿美元,里外里差值高达5.7亿美元。
阿里高达5.7亿美元的利润去哪了?
此种现象也在微博上引发了业内人士的各种猜测。有业内人士认为,鉴于阿里在2012年下半年并未公布有高达上亿美元的投资收购行为,因此,上述5.7亿美元支出或与股权费用或一次性技术费用支出有关。
《第一财经日报》记者查阅雅虎所提交的SEC报告显示,上述5.7亿美元的“隐形”与阿里在支付宝股权转移一事中,对雅虎、软银两位股东的补偿有关。
2011年5月,随着雅虎的一则声明,“马云转移支付宝股权”一事浮出水面。为了补偿雅虎、软银两大股东的投资损失,阿里与雅虎、软银三方协议称,给予阿里的现金回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准),回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。
同时,支付宝将会支付知识产权许可费和软件技术服务费给阿里,该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%。当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后,将不再需要支付上述费用。
不过,上述协议在去年阿里回购雅虎所持其20%股权时发生了变更。根据修改后的条款,阿里将向雅虎支付先期一次性5.5亿美元现金作为专利授权使用费,并将在后续4年内继续支付相关费用。同时,阿里也同意将部分专利授予雅虎在中国以外的地区使用。
此外,阿里还获得继续以“雅虎”品牌运营“雅虎中国”4年的运营权;雅虎在中国的投资也将不再受限制。
上市或遇VIE风险
那么,阿里为何在回购股权时,提出修改技术服务费的支付协议,从每年税前利润的49.9%改为预先一次性偿还5.5亿美元呢?或许,这与阿里的整体上市计划有关。
分析人士告诉记者,阿里每年的营收增长率较大,如果按照此前协议,只要不上市,阿里每年向雅虎支付的技术服务费将越来越高,这将是一笔较为不划算的买卖,而更改协议后,阿里可以尽可能地在2015年前延缓上市时间。
根据2012年5月的回购协议,阿里以63亿美元现金及价值8亿美元的阿里优先股,回购雅虎持有阿里40%股份的一半。据双方协议,阿里需要在2015年前启动IPO,否则该公司未来上市时将无权买回剩余20%的雅虎所持股份。
而阿里董事局主席马云也多次公开表示,阿里并未考虑过早上市。2012年,阿里进行了多项投资计划,并提出未来阿里CEO人事的调整,这也预示在短期内,阿里仍将以战略性投资扩大整体市场估值为主,而并未将IPO提上日程。
在做大整体市场估值的动作上,马云在阿里集团、阿里金融、阿里“地网”(物流平台)三个平台上的布局已日趋明朗。有分析指出,2015年,阿里集团估值将达到1000亿美元以上,而据的报告,目前阿里的估值约为500亿美元。此外,从年增长率来看,2015年,阿里的营收有望首次超越腾讯。
不过,对阿里延缓上市一个不利的因素是,国内政府对于VIE(Variable Interest Entity,协议控制)监管的态度不明。目前,中国正处于“两会”阶段,而“两会”过后,有关部门对VIE架构的态度是从宽还是从紧也将为中国企业海外上市带来变数。据记者了解,凡客、去哪儿等互联网公司,都已将IPO日常锁在今年年内。
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