《纽约时报》似乎意识到科技行业的泡沫迹象，所以才在上周末一口气发表了好几篇有关硅谷创业企业和股票分析师的文章。这些文章读起来像是在写1999年——超高的薪水、引人入胜的福利、疯狂的创业激情以及数量众多的派对。

　　毫无疑问，科技是一个很好的行业，尤其是在北加州。尽管表面看来与1999年有很多相似之处，但当今的情形的确今非昔比。原因如下：

　　1、大型投资者看重指标，而非炒作

　　现在的确有很多种子投资，而且多数都只是一个概念而已。不过，要吸引投资者追加1000万或2000万美元的投资，企业就必须要具备有说服力的指标，包括用户、收入和增长。

　　但也有一个著名的例外，那就是Color.该公司的创始人在正式推出服务前就利用自己的名声融资了4100万美元。不过除此之外，多数获得数百万美元融资的公司所拥有的都不仅仅是一份商业计划书。

　　你或许认为这些企业的收入和增长都不足以支撑他们的估值，但这与互联网泡沫时期的确有很大的不同，彼时的很多企业虽然能够获得巨额投资，但却从未建立真正优秀的企业。

　　2、繁荣主要来自私有市场

　　科技行业的IPO(首次公开招股)窗口并未像2009年那样关闭——LinkedIn和Pandora纷纷上市，如果经济状况不至于太糟，Zynga等其他年轻科技企业也将于今年晚些时候IPO.

　　但多数估值达到数十亿美元的科技企业仍然处于私有状态。最著名的例子就是Facebook，该公司拥有7亿用户，今年的收入有望达到40亿美元，利润约为10亿美元。

　　换句话说，如今的科技繁荣主要是由私有投资者推动的，他们拥有足够的财力应对亏损，并且知道(或应当知道)对科技创业企业下注是一场赌博。而在互联网泡沫时期，推动股价上涨的主要是公开市场的散户。

　　3、受众规模更大且更加国际化

　　正如Foursquare创始人丹尼斯·克罗利(Dennis Crowley)对《纽约时报》所说，如今的网民比当年多得多。

　　1990年代末，全球网民约为3.6亿，而如今则已经超过20亿。智能手机的爆炸式增长则意味着发展中国家未来几年的网民也将大幅增长。

　　4、科技行业创业成本降低

　　克罗利还指出，现在创建一家科技企业的成本比1999年低得多。众多云计算服务可以帮助企业减少服务器的购买成本，例如，亚马逊网络服务可以提供计算和存储资源，而Twillio则可以提供电话服务。

　　5、一种商业模式的失败不会带来灾难

　　由于创业企业的创建和运营成本降低，为他们赋予了更多的灵活性，使之在获得巨额投资前可以尝试不同的商业模式。很多创业企业甚至很乐于对外界表示，他们最初的商业计划是如何失败的。

　　在互联网泡沫时期，创业企业拿到了大量资金后都开始迅速扩员，他们只有一次机会。如果通过互联网出售宠物食品无法成功，再要展开其他的尝试就为时已晚了。

　　6、多数科技巨头的股价都很低迷

　　1999年的互联网泡沫推高了多数大型科技企业的股价，估值水平甚至与创业企业相当。微软、思科和其他科技巨头都达到了历史最高点。

　　而这一次，就连最热门的科技巨头苹果的市盈率也只有14倍，谷歌约为18倍，微软还不到9倍。

　　但仍然有一些例外，亚马逊的市盈率就高达78倍，而Salesforce.com的市盈率更是达到了惊人的550倍。但从整体来看，这一次的科技行业繁荣只限于一些拥有优秀指标的创业企业，或是业绩稳固且屡超预期的上市公司。

　　7、大企业现金充裕

　　大型企业都拥有巨额现金：思科和谷歌的现金储备均超过300亿美元，微软超过500亿美元，而苹果更是高达700亿美元。在所有这些企业中，只有谷歌展开了大规模并购。而上一次，微软和思科都在“四处撒钱”。

　　由于企业持续积累现金，加之IPO进程放缓，导致创业企业的退出机会减少，这就迫使他们不得不打造实实在在的业务。

　　8、宏观经济恶化

　　美国失业率保持在9%以上，硅谷地区甚至超过12%——尽管软件工程师非常吃香。这有可能导致美国经济陷入二次衰退。

　　由于开支减少和储蓄增加，只有能够创造可观价值的创业企业才能够吸引真正的客户并赚到真金白银，而这恰恰是当今的投资者所看重的。

　　9、旧金山房地产市场远低于巅峰时期

　　据《纽约时报》报道，硅谷小城帕洛阿尔托过去6个月的房屋均价上涨了50%，达到120万美元。但这一统计数据仅来自于一家房地产网站，而且与其他一些信息源存在不小的差距。

　　根据更为权威的Case-Schiller房价指数显示，旧金山的房地产价格较去年6月的小高峰有所下滑，而且也低于2008年10月的水平，但较2009年5月的低谷上涨了12%.这里的情况好于多数美国城市，但远未达到1995年至2000年的水平，当时的房价5年间翻了一番。

　　10、派对并不奢华

　　硅谷的派对的确很多，除了午餐派对和融资派对，甚至还有专门为了庆祝商业模式转型而举行的派对。但与互联网泡沫时期创业企业一掷千金的情形大不相同，很少有企业花巨资邀请明星助兴。等到我们发现Lady Gaga也开始出席午餐派对时，泡沫或许就真的来了。

　　今后是否会出现新一轮泡沫?肯定会。

　　去年的科技市场繁荣或许无法与1999年相提并论，但却与1995年非常相似。或许4年后将有很多企业仅凭着几张幻灯片就能上市。

　　但现在距离这种情况还很遥远，而相比于1990年代，如今的投资者、分析师和创业企业高管都更为谨慎且更有见识。

　　另外，特定资产领域的泡沫通常都只会发生一次，毕竟，郁金香泡沫只有一次，而日本的房地产泡沫也从未回归到1990年代早期的峰值水平。无论下一次泡沫是什么，恐怕都会在别处。