先看它双十一的战绩：全站订单超450万，销售额25亿，远超6？18店庆的3.5亿成交额，11月11号当天其网站访问量增长200%以上。

账目上光鲜亮丽，但"双十一"一落幕，京东随即宣布再融资4亿美元，这是京东5年内的第六轮融资。距离上一轮15亿投资过去了仅一年半，京东的资金链又开始显得捉襟见肘。

令人意外的是此轮的主要投资方是加拿大安大略教师退休基金，投资额占比超过65%，据独立分析师刘冠吾介绍，该基金公司是个财大气粗的金主，管理资金超过1100亿美元，极大可能是由第三次参与投资的老虎基金介绍过来。

老股东老虎基金第一次涉足京东是在2010年，那时正值京东的鼎峰期，“跟投为了摊薄成本，另一方面也是为了股份不被稀释太多。”刘冠吾说。

与去年趋之若鹜的态势不同，风投机构在今年显得更谨慎，此番融资京东的估值水平明显下滑，降至72.5亿美元，而去年则是高达100亿美元。此前的IPO传闻也不了了之。融资的消息公布不久，当当网CEO李国庆就揶揄道，4亿撑死只能能让京东烧半年。

亏本赚吆喝，烧钱夺流量，流血再输血，满血再火拼——这就是京东的现状。京东的销售量疯涨，可盈利迟迟不见起色。

刘强东多次公开表示京东不久就能盈利。但一直未兑现承诺。

前不久，刘强东在2012中国网上零售年会上称，京东今年成交额600亿，明年实现季度盈利，想死很难。但就去年的成绩来看京东想要盈利依然很难。过去一年，京东全年销售额309.6亿元，亏了13亿，毛利率在5.5%。尚普咨询发布的《2012年中国电子商务行业发展报告》显示，目前电商行业大多数企业都在亏损，面临着巨大的资金压力。电商业哀鸿遍野。

年初，品聚，乐酷天就铩羽而归，相比较，京东还算幸运的，风投的持续“输血”能让它以低毛利一边亏损一边造势。但问题是还要亏多久？独立分析师刘冠吾称，京东想要扭亏为盈，也不是不可能，砍掉广告，减速扩张就行。以麦考林为例，麦考林减少在线广告投放，第三季度净亏损收窄，录得610万美元，较去年同期的1280万美元降幅明显。但换来的是它的营收也同比下降，月均独立访问量也随之减少。在这个拼流量和销量的年代，“低调”显然不会是京东的做法。

京东一直被行业视作“不守规矩”的游戏玩家，最初以卖3c家电起家，其低价策略搅乱了家电市场。做大做开了之后，许多商家主动上门要入驻京东，有一部分更是厂商直供。其巨大的销量也吸引了投资者，但这种亏本多销的模式也使京东对资本产生了极大的依赖。1，000万，3，100万，7，500万，3亿，15亿，有不少人戏谑，京东绑架了风投资本。

在许多人看衰京东的同时，也有分析师指出京东其实“不差钱”。

电商分析师李成东说，京东的现金流还是趋稳的，不存在缺钱这一说。而且京东5.5%的毛利率在行业内并不算低，易讯的毛利估计在1.5%-3%之间。此外，京东的家电暗中涨价，亏损缩减，逐步实现盈利，而此前也传来2012年其小家电销售额将突破此前30亿元预期达到40亿。

李成东指出，京东商城之所以频频融资，很大一部分是投到了仓储物流的搭建上。京东很早就开始建立自己的仓储物流中心，但这项投资不仅牵涉资本多，而且见效慢。最起码3至5年才能初现成效。

据推算，建设仓储中心的每平米造价约1万元，一个一百万平米的仓储中心耗资高达100亿元，而之前融资的十几万亿连打底都不够。

他指出未来京东的赢利点主要体现在三方面，一方面是定点扣佣金，以8%的佣金率来计算，明年仅提成就能赚24亿。另外开放平台上巨大的流量也能让京东今年赚的盆满钵满，有消息指京东年内广告收入近2亿元。

再者京东的物流平台未来也可能成为盈利增长点。李成东估计，京东现在每单能赚5元，如果从明年起每天有10万单，那一年的收入将有近2亿元的收入。

很多人质疑京东是否应该回归其零售商的本质：赚差价，提高毛利率，提升盈利能力。

先不说京东愿不愿意，且看那些已经倒下的品牌型垂直电商。例如销售自有品牌袜子和内衣的唯棉网，曾获得徐小平天使投资的青睐，但由于受制于供上应链游涨价压力和前期大手笔的广告投入，不得不在白热化的竞争中败下阵来。设想如果唯棉从一开始就入驻天猫、京东这类的电商平台，再在线下拓展直营店，加盟店，并保证各渠道间不冲突，或许能避免倒闭的窘境。

“一个新兴行业真正赚钱的不是掘金者，而是卖铲子的。”刘冠吾总结道，京东就是要成为卖铲子的人。的确，像淘宝这样的第三方平台，在厮杀激烈的价格战中，是旱涝保收的。

现在至少一点是肯定的，这个冬天京东足以御寒，依然流血。