有会计师预测，禾丰牧业仅200万元的低价关联方采购就间接增加了利润124万元，如果按照这样的比率，报告期内，公司至少调节利润2000多万元。

1999年金卫东承接辽宁金禾的投资增值两倍多，而辽宁省农垦沈阳实业公司投入的30万元，仅在1999年回收了40多万元，其投资收益却为何不公布？1996年辽宁农垦商贸集团又为何以1.01元/单位注册资本的低价，把辽宁禾丰多数股权卖给金卫东？对上述疑问招股书均未作出解释。

1/3子公司亏损或微利

招股书显示，截至2011年12月31日，公司拥有7家分公司、63家全资或控股子公司、18家参股公司。在禾丰牧业63家控股子公司中，有22家公司，即1/3左右的公司，不是净利润小于50万元且净资产收益率低于10%，就是处于亏损或者微利状态，具体为16家亏损，5家微利，1家利润为零……这使得公司净利润年复合增长率远不及营业收入年复合增长率。

对此，禾丰牧业解释称，22家中有10家子公司目前处于建设期尚未开始生产经营，5家子公司虽已开始生产经营但处于初创期，2家子公司根据公司经营战略安排尚未开始生产经营只产生些许费用。这17家子公司中有12家是经营饲料业务，而饲料业务收入超过禾丰牧业的营业收入的75%，为公司主营业务。

值得一提的是，扩张还伴随着存货高企。招股书显示，2009~2011年，禾丰牧业的存货分别为5.2亿、7.8亿、7.1亿，占公司当期总资产的比重分别为28.2%、36.33%、28.67%。其存货占流动资产比重在去年已经过半，明显高于同行业上市公司。

禾丰牧业表示，存货占资产比例较高的原因之一是原材料储备较多。2011年公司减少了原材料储备，上述指标同行业平均水平的差距已有所减小。不过，公司存货明细显示，公司存货中的原材料占比确实是在减少，但产成品的比例却在增加。从2009~2011年，禾丰牧业存货中产成品的比重从30%上升到了40%。