2012年8月31日，苏宁公布半年报，收入同比增长6.69%，净利润下降29.11%，而就在4个月前的一季报中，苏宁曾预告上半年净利润的同比“变动幅度在-10%-5%之间”，情况比预想得严重，苏宁电器董事长张近东承认，“今年大家（对经济前景）这么迷茫，确实没有想到。”

盈利衰退的阴霾下，9月3日，苏宁正式推出“去电器化”新一代实体零售门店——苏宁Expo超级店。继苏宁易购全面发力、开设乐购仕生活广场（Laox LIFE）后，这是苏宁商业业态的又一次“裂变”，试图延展接触消费者的媒介，推进“去电器化”的战略转型，相应的，“裂变”转型的资金来源以及对业绩的影响，同样备受关注。

200亿的钱途

2012年3月，当张近东首次提出“去电器化”的时候，很多人都颇感惊讶，事实上，自2011年10月，易购图书频道上线，苏宁“去电器化”的动作不绝：2011年末，首家Laox生活广场开业，产品线涵盖动漫游戏、玩具模型、乐器等家居生活娱乐用品；易购则向酒类、母婴、运动等各品类四处出击，SKU已经超过100万，年底向150万进军；此外，资本市场也传出苏宁欲收购若干垂直类电商的消息。

Expo超级店的推出，“去电器化”战略进一步坐实：Expo定位在一二线城市的核心商圈，将整体经营17大品类，近千个商品组，SKU超过100000，产品超过400000，而传统“家电+3C”的出样比例将仅占7成。2012年，全国共有16家Expo超级店开业。未来三年，苏宁计划将完成300家Expo超级店的建设。

如果盘点苏宁此前的规划，未来3-5年其“阵列式”布局可谓“波澜壮阔”：5年内在25个主要城市开设150家乐购仕生活广场；易购2020年计划达到3000亿销售规模，照此推算，2015年中期该有千亿体量；此外，苏宁要在2015年就完成60个物流基地的交付。

宏大的规划背后，则是海量资金的需求——苏宁电器主管财务和易购的副总裁任峻说，苏宁未来资金需求分成三方面：物流建设、数据中心以及店面扩张（尤其是二三线城市），同时，影响短期财务表现。

以Expo和Laox为例，单店的营业面积基本都在10000平方米以上，又多位于城市核心商圈，装修等前期支出的费用不菲，由于装修等支出在会计上都要费用化，加之新店要培养，旧店改造则需暂停运营一段时期，短期内Laox和Expo密集布局，在费用率方面会造成一定压力，比如，苏宁2012年半年报披露，其装潢费占营业收入的比重由2011年同期的0.45%上升到0.73%，提升了0.28个百分点，其解释即为“加大了店面的硬件装修投入，店面装修单价有所增加”所致。

不过，开店的资本支出毕竟有限，相比较而言，物流体系、信息系统的建设多是固定资产投资，资金的沉淀巨大。苏宁电器副董事长孙为民说，“苏宁在后台的物流体系建设、信息系统优化规划中，大体预算是全国物流体系的总投资大概在200亿左右，其中包括60个大件商品的仓库中心，12个左右的小件商品的拣选中心，此外，还有数据中心的建设，预期投资在20-30个亿左右的水平。”

苏宁的资金来源有三方面：利润本身、股权融资（通过上市平台）、债务融资，“2011年的时间点，管理层认为有必要去补充公司的资本金，因此采用了股权融资的方式，现在，2012年完成定增后，净资产的状况已经到了一定的水平，就苏宁长远规划而言，目前较低的负债率水平，可以考虑一次债务的融资。”任峻说。

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