国美电器(00493.HK)最近已经连续拉出了12根阴线，股价从7月11日的收盘价1.04港元跌到周五的0.61港元。这一切或许可以从国美电器的今年中期业绩预告中得到解释：上半年出现亏损。

其实，这只不过是去年8月以来国美电器股价下跌的一个缩影。数据显示，去年8月至今，国美电器的股价跌幅达到83.42%。

在国美电器股价和业绩大降的同时，另外一家家电卖场苏宁电器(002024.SZ)近期股价走势和国美电器几乎如出一辙，7月11日至今，股价大跌了25.41%，而主因也是2012年中期业绩下降20%~30%。

中期业绩预亏

国美电器7月24日发布的公告称，预计2012年上半年业绩为亏损，主要由于销售收入下滑，以及电子商务亏损所导致。此次预亏是国美电器自2004年以来首次中期业绩亏损。

“知道业绩差，没想到这么差。”一位券商分析师告诉记者。“业绩是今年市场的最大撒手锏，几乎是亏一个，跌一个。”一家私募基金的研究人士告诉记者。

从2012年一季报来看，苏宁一季度收入及利润增速均大幅高于国美：国美实现营业收入103.6亿元，同比降28.18%，归属母公司净利润6739万元，同比下降87.8%。相比之下，苏宁一季度实现营业收入226.4亿元，同比增10%，归属母公司净利润9.51亿元，同比下降15.3%。

另外，苏宁和国美一季度费用率分别上升3.37个百分点和5.4个百分点，原因是由于同店销售的下降，造成费用的增长。

2012年，随着家电下乡和以旧换新政策逐步被取消，房地产市场受政策影响陷入低迷，国美的日子非常艰难。在前些年家电下乡和以旧换新的刺激下，家电消费部分被“透支”。另外，电商的分流也不容小觑，电子商品的标准化程度高，家电、3C成为受网购冲击最大的零售子行业。据电子商务研究中心统计，2011年3C及家电类网上交易规模达到1870亿元，相当于苏宁电器当年主营收入的两倍。另外，房地产受到调控也对家电行业产生一定影响。

国美最近宣布推出六大补救措施：其中最主要一项是决定关掉表现欠佳的店铺及削减经营面积，目标是今年底经营面积减少10%至15%。由于缩减规模，故员工数目亦会同时减少，以节省薪酬支出。国美电器财务总监方巍强调，网络调整会集中在一线城市，公司会继续进入其他三、四线新城市。

电商“烧钱”拖累

近日，高盛大幅下调了国美2012年~2014年的净利预期，其给出的理由包括：劳动力成本和租金上升，高资本支出和广告/网上市场业务营销的费用，以及受网上销售的毛利削弱影响。

经济环境差，加上传统销售被电商分流，使得家电销售并不被看好，转型电商成为传统家电卖场的最大看点。而国美在电商上的发展策略在绩效上被认为远落后于老对手苏宁。

方巍在评论国美的电商绩效时指出，全年表现会较年初所想时“差一点”。但是国美从电商业绩来看，比起对手来不仅仅是“差一点”。

以2011年数据为例，京东商城2011年销量近300亿元，2012年估计会超过800亿元；苏宁易购对外公开的线上销售为59亿元；而国美收购的库巴网销售额为22亿元，B2C市场占比2.6%。

申银万国在一份电子商务研报中将天猫、京东、易购、亚马逊、当当等五家公司列为B2C市场的主要角逐者，国美电器旗下的国美网上商城和库巴购物网都不在列。

一位苏宁内部人士在接受媒体采访时表示，“国美的后台全都是外包给第三方，比如售后、物流、安装等。苏宁在这方面都是自己一点。

信用既是无形的力量，也是无形的财富，商业诚信更是交易环境中至关重要的一环。一批又一批的企业依靠电子商务获得了可观的利益。但是在快速发展的同时诚信问题成为了制约电子商务发展的最大桎梏。

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